Τιτάν: Μία ακόμη εταιρεία οδεύει προς τον MSCI Standard

Του Δημοσθένη Τρίγγα

Η εισαγωγή των μετοχών της Titan USA στο Χρηματιστήριο της Νέας Υόρκης θα αυξήσει την αποτίμηση του Ομίλου, καθώς οι εταιρείες τσιμέντου στην άλλη πλευρά του Ατλαντικού απολαμβάνουν υψηλότερες αποτιμήσεις σε σχέση με τις ευρωπαϊκές.

  • Ταυτόχρονα τόσο η τρέχουσα κεφαλαιοποίηση της Τιτάν με 2,63 δισ. δολ. όσο και η ελεύθερη διασπορά με 1,4 δισ. δολ. που διαθέτει ο Όμιλος Τιτάν θα μπορούσαν οριακά να του δώσουν μία θέση στον δείκτη MSCI Standard Greece στην τριμηνιαία αναθεώρηση του Αυγούστου! Υπενθυμίζεται ότι ημερομηνία ανακοίνωσης έχει οριστεί η 12 Αυγούστου 2024 ενώ ημερομηνία εφαρμογής η 2 Σεπτεμβρίου 2024.

Η Τιτάν ανακοίνωσε οικονομικά αποτελέσματα α’ τριμήνου 2024 σε γενικές γραμμές σύμφωνα με τις εκτιμήσεις της αγοράς, τρίμηνο το οποίο αποτελεί εποχικά το χειρότερο από τα τέσσερα. Ειδικότερα, οι πωλήσεις του Ομίλου αυξήθηκαν κατά 6% και διαμορφώθηκαν σε 624 εκατ. ευρώ, με τη μεγαλύτερη αύξηση να τη σημειώνει η Αν. Μεσόγειος και η ΝΑ Ευρώπη με +15% και +13% αντίστοιχα.

Τα κέρδη προ τόκων, φόρων και αποσβέσεων (EBITDA) του Ομίλου αυξήθηκαν μόλις κατά 2% καθώς διαμορφώθηκαν σε 110 εκατ. ευρώ, κυρίως λόγω του υψηλότερου κόστους ηλεκτρικής ενέργειας στην Ελλάδα και την Ανατολική Μεσόγειο, την πραγματοποίηση νωρίτερα φέτος των προγραμματισμένων διακοπών λειτουργίας των εργοστασίων λόγω συντήρησης στις ΗΠΑ και την υποτίμηση των νομισμάτων στην Ανατολική Μεσόγειο.

Τα καθαρά κέρδη αναρριχήθηκαν 18%, καθώς ξεπέρασαν τα 52 εκατ. ευρώ, με τα χρηματοοικονομικά να ωφελούν το φετινό τρίμηνο, εν αντιθέσει με τα υψηλά περυσινά κόστη. Ο καθαρός δανεισμός έφτασε τα 684 εκατ. ευρώ έναντι 660 εκατ. ευρώ στο τέλος του 2023, διαμορφώνοντας τον δείκτη καθαρού δανεισμού προς EBITDA μόλις στις 1,2 φορές.

Titan

Οι προοπτικές για το 2024 διαφαίνονται θετικές, καθώς η κατανάλωση τσιμέντου στις ΗΠΑ ενισχύεται με την επιτάχυνση των επενδύσεων σε υποδομές, ενώ η τιμολογιακή ισχύς στις ΗΠΑ παραμένει ισχυρή, ειδικά στο έτοιμο σκυρόδεμα. Οι επιδόσεις του Απριλίου και οι επιδόσεις από την αρχή της χρονιάς δείχνουν ότι τα λειτουργικά κέρδη (EBITDA) θα σημειώσουν ικανοποιητικούς ρυθμούς ανάπτυξης.

Η διοίκηση της Τιτάν στην τηλεδιάσκεψη που ακολούθησε τα οικονομικά αποτελέσματα α’ τριμήνου ανέφερε ότι η Τιτάν θα υποβάλει αίτηση για την εισαγωγή της στο χρηματιστήριο των ΗΠΑ μετά το καλοκαίρι, ενώ η εισαγωγή αναμένεται να λάβει χώρα στις αρχές του 2025.

Οι τυπικές δημόσιες εγγραφές αυτού του είδους περιλαμβάνουν την προσφορά μεριδίου 15%-25%. Η διοίκηση σχεδιάζει να πραγματοποιήσει ένα investor day (ημέρα του επενδυτή) στο τέλος του β’ εξαμήνου όσο το δυνατόν πιο κοντά στη δημόσια εγγραφή, όπου θα δώσει περισσότερες λεπτομέρειες γι’ αυτό το εγχείρημα.

Παρά το γεγονός ότι οι μετοχές των τσιμεντοβιομηχανιών παγκοσμίως έχουν σημειώσει σημαντικά κέρδη, ανεβάζοντας έτσι τις κεφαλαιοποιήσεις τους, οι αποτιμήσεις παραμένουν σε ελκυστικά επίπεδα, καθώς συνοδεύονται από σημαντική αύξηση της κερδοφορίας τους. Πιο συγκεκριμένα, με βάση τον εκτιμώμενο δείκτη EV/EBITDA για το 2024 η Heidelbergcement (κεφαλαιοποίηση 19 δισ. ευρώ) αγγίζει τις 5,8 φορές, ενώ η Holcim (κεφαλαιοποίηση 48 δισ. ευρώ) ξεπερνάει τις 8,3 φορές.

Οι παραπάνω δύο εταιρείες αποτελούν δύο γίγαντες τις παγκόσμιας τσιμεντοβιομηχανίας, με την Τιτάν να βρίσκεται πιο κοντά σε Buzzi Unicem (κεφαλαιοποίηση 7,3 δισ. ευρώ) και Vicat (κεφαλαιοποίηση 1,7 δισ. ευρώ). Οι τελευταίες δύο διαθέτουν αποτίμηση 5,7 και 4,4 φορές τα EBITDA του 2024, σύμφωνα πάντα με τον δείκτη EV/EBITDA.

Titan

Ταυτόχρονα σε επίπεδο P/E η αποτίμηση αγγίζει τις 13,9 φορές για την Holcim, 9 φορές για την Heidelbergcement, 8,4 φορές για την Buzzi Unicem και 6,3 φορές για την Vicat.

Για την ώρα, ο Όμιλος Τιτάν διαπραγματεύεται ελαφρώς χαμηλότερα από τις 5 φορές τα λειτουργικά κέρδη (EBITDA) του 2024 με βάση τον δείκτη EV/EBITDA, ενώ η μετοχή διαπραγματεύεται χαμηλότερα των 8 φορών (P/E) τα καθαρά κέρδη του 2024.

Υπενθυμίζεται ότι ο 10ετής μέσος όρος του δείκτη EV/EBITDA του Ομίλου Τιτάν αγγίζει τις 8 φορές, πράγμα το οποίο συμβαδίζει ιστορικά με τον κλάδο.

Ήδη σε επίπεδο 5ετίας ο μέσος όρος έχει “κατέβει” στις 6,5 περίπου φορές για την Τιτάν, ενώ στην άλλη πλευρά του Ατλαντικού θα μπορούσε να δικαιολογήσει δείκτη EV/EBITDA υψηλότερα από τον 10ετή μέσο όρο του!

Titan

Ο Δημοσθένης Τρίγγας είναι Πιστοποιημένος Αναλυτής Μετοχών & Αγοράς BETA Χρηματιστηριακή – [email protected]

Titan

** Αναδημοσίευση από την εφημερίδα Κεφάλαιο

 

Ακολουθήστε το στο Google News και μάθετε πρώτοι όλες τις ειδήσεις
Δείτε όλες τις τελευταίες Ειδήσεις από την Ελλάδα και τον Κόσμο, στο