Οι επενδυτές αρχίζουν να πιστεύουν λίγο στην ιστορία της στροφής της Τουρκίας.
Οι ροές στις αγορές μετοχών της χώρας έγιναν θετικές τον Νοέμβριο και έφτασαν πάνω από 1 δισεκατομμύριο δολάρια την εβδομάδα τον Δεκέμβριο, σύμφωνα με την GlobalSource Partners. Οι αποδόσεις των 10ετών ομολόγων αναφοράς σε δολάρια έχουν μειωθεί κατά 200 μονάδες βάσης τους τελευταίους δύο μήνες, σε περίπου 7%. Τα συναλλαγματικά αποθέματα των κεντρικών τραπεζών αυξήθηκαν κατά 40% από το χαμηλότερο σημείο που είχαν φέτος το καλοκαίρι.
Καταλύτης αυτών των καλών δονήσεων είναι η έκπληξη της οικονομικής πολιτικής της χρονιάς: ο Τούρκος ηγέτης Ρετζέπ Ερντογάν, ο οποίος έγινε ορθόδοξος μετά την επανεκλογή του ως πρόεδρος τον Μάιο. Ο Ερντογάν ο αγωνιστής περιφρόνησε κάθε σκέψη για λιτότητα, ακόμη και όταν ο ετήσιος πληθωρισμός στην Τουρκία εκτοξεύτηκε στο 80%. Επέμενε ότι τα υψηλά επιτόκια προκαλούν πληθωρισμό, ενώ το μάθημα των Οικονομικών 101 διδάσκει το αντίθετο.
Τον Ιούνιο, έφερε έναν νέο κεντρικό τραπεζίτη, τον Hafize Erkan, ο οποίος αύξησε τα επιτόκια από το 8% στο 42,5%. Οι οικονομολόγοι αναμένουν μία ακόμη αύξηση, στο 45%, τον Ιανουάριο. Η ίδια και ο υπουργός Οικονομικών Μεχμέτ Σιμσέκ, ένας πρώην επενδυτικός τραπεζίτης που είναι επίσης το αγαπημένο πρόσωπο της αγοράς, έχουν μειώσει τους κανονισμούς που κατεύθυναν επιδοτούμενες πιστώσεις σε ευνοημένους δανειολήπτες.
Έξι μήνες μετά, η μεταστροφή του Ερντογάν φαίνεται ότι μπορεί να έχει πόδια. “Νομίζω ότι ο Ερντογάν κατάλαβε τη σοβαρότητα της κατάστασης του πληθωρισμού”, λέει ο Emre Akcakmak, ανώτερος σύμβουλος της East Capital. “Επανερχόμαστε σε μεγάλο βαθμό στην ορθόδοξη πολιτική”
Ωστόσο, η αναχαίτιση του τουρκικού πληθωρισμού είναι ένα πολυετές έργο. Η κεντρική τράπεζα προβλέπει ότι μπορεί να φθάσει σε μονοψήφιο ποσοστό μόνο το 2026. Ακόμη και αυτός ο στόχος μπορεί να είναι υπερβολικά αισιόδοξος. “Ο πληθωρισμός μπορεί να αποδειχθεί πιο επίμονος από ό,τι οραματιζόταν”, λέει ο Murat Ucer, οικονομολόγος της GlobalSource Partners για την Τουρκία.
Δεν υπάρχει μεγάλη πίστη ότι ο Ερντογάν, ένας λαϊκιστής που ήταν πρώτος στην αντλία για τις περισσότερες από τις δύο δεκαετίες της εξουσίας του, θα παραμείνει σε μια τόσο επίπονη πορεία. Η λίρα έχει χάσει σχεδόν το 95% της αξίας της τα τελευταία 10 χρόνια.
“Δεν θέλω να είμαι εδώ όταν η ορθόδοξη πολιτική γίνει πραγματικά επώδυνη”, λέει ο Edward Al-Hussainy, επικεφαλής της έρευνας σταθερού εισοδήματος για τις αναδυόμενες αγορές στην Columbia Threadneedle Investments. Κρατάει ούτως ή άλλως τα τουρκικά ομόλογα σε σκληρό νόμισμα, θεωρώντας ότι η στροφή των μεταρρυθμίσεων θα προσελκύσει πίσω τους επενδυτές που εγκατέλειψαν την αγορά, για λίγο ακόμη. “Πρόκειται για ένα όνομα που δεν ανήκει επαρκώς”, λέει ο Al-Hussainy. “Είμαστε πιθανότατα περίπου στα δύο τρίτα του δρόμου για την προσαρμογή των τιμών των περιουσιακών στοιχείων”
Ο υπολογισμός για τους επενδυτές μετοχών είναι πιο σύνθετος. Το διαπραγματεύσιμο αμοιβαίο κεφάλαιο iShares MSCI Turkey έχει πέσει κατά 15% από την 1η Οκτωβρίου, εξαλείφοντας μια ανοδική πορεία μετά την εισαγωγή της ονειρικής ομάδας Ερκάν-Σιμσέκ από τον Ερντογάν. Οι επικές αυξήσεις της κεντρικής τράπεζας έχουν αυξήσει τα επιτόκια τραπεζικών καταθέσεων σε περίπου 50% ετησίως, αποσύροντας τους ντόπιους επενδυτές από το χρηματιστήριο, λέει ο Akcakmak.
Εξακολουθεί να είναι αισιόδοξος για τις εταιρείες βασικών καταναλωτικών αγαθών, οι οποίες αναμένεται να κατακτήσουν μερίδιο αγοράς, καθώς η οικονομική στενότητα αναγκάζει τους Τούρκους σε λιτότητα. Τα κορυφαία ονόματα αυτής της κατηγορίας -η εταιρεία λιανικής πώλησης BIM Birlesik Magazalar, η ζυθοποιία Anadolu Efes και η Coca-Cola Icecek- συνέχισαν να σημειώνουν ράλι, ενώ ο δείκτης της αγοράς υποχώρησε.
Οι εταιρείες με εγχώριο προσανατολισμό βρίσκονται στη σωστή πλευρά των μεταβαλλόμενων μακροοικονομικών μεγεθών, προσθέτει ο David Aserkoff, στρατηγικός αναλυτής μετοχών της J. P. Morgan για τις αναδυόμενες χώρες της Ευρώπης και της Μέσης Ανατολής. Τα κέρδη τους θα πρέπει τουλάχιστον να συμβαδίζουν με τον πληθωρισμό, τον οποίο η J. P. Morgan εξακολουθεί να βλέπει στο 40% μέχρι το τέλος του επόμενου έτους, ενώ η λίρα υποχωρεί κατά 17%. Αυτό σημαίνει αύξηση του κέρδους σε δολάρια. Οι εξαγωγείς θα υποφέρουν από την αντίστροφη λογική, καθώς το κόστος αυξάνεται ταχύτερα από τα έσοδα. “Το γλυκό σημείο αυτή τη στιγμή είναι τα εγχώρια βασικά προϊόντα”, λέει.
Ένα ευρύτερο επιχείρημα υπέρ των τουρκικών μετοχών βασίζεται στην αποτίμηση και την τοποθέτηση. Η Τουρκία είναι πολύ φθηνή σε σχέση με άλλες αναδυόμενες αγορές, με μέσο λόγο τιμής προς μελλοντικά κέρδη 3,9, και κάπως φθηνή σε σχέση με τη δική της ιστορία, υπολογίζει η Akcakmak. “Αυτή είναι η πέμπτη φορά τα τελευταία 15 χρόνια που βρισκόμαστε κοντά σε αυτά τα επίπεδα και κάθε φορά βλέπουμε μια άνοδο”, λέει.
Η ξένη ιδιοκτησία σε τουρκικές μετοχές έχει μειωθεί κατά το ήμισυ τα τελευταία τέσσερα χρόνια, προσθέτει ο Aserkoff, δημιουργώντας τις προϋποθέσεις για ανάκαμψη. “Η ιστορία του 2024 θα είναι οι ξένοι επενδυτές που θα εισέλθουν στην αγορά”, λέει.
Αυτό, φυσικά, αν ο Ερντογάν δεν αλλάξει πάλι γνώμη. Έχοντας σταθερά αποπροσανατολίσει το κοινοβούλιο, το δικαστικό σώμα, την κεντρική τράπεζα και τον Τύπο, ο πρόεδρος μπορεί να αλλάξει πορεία για το έθνος των 86 εκατομμυρίων σχεδόν κατά βούληση, και το κάνει. Ορισμένοι επενδυτές δεν θα το αγοράσουν αυτό σε καμία τιμή. “Υπάρχει ένα μακρύ ιστορικό θεσμικής υποβάθμισης που επηρεάζει κάθε κλάδο της κυβέρνησης”, λέει ο Samy Muaddi, διαχειριστής χαρτοφυλακίου για ομόλογα αναδυόμενων αγορών στην T. Rowe Price.
Οι ίδιοι οι Τούρκοι είναι αισιόδοξοι, αλλά σημαδεμένοι, λέει ο Akcakmak. “Πρόκειται για μια από τις πιο ανθεκτικές χώρες”, λέει. “Αλλά με ένα εντελώς διαφορετικό περιβάλλον κάθε χρόνο, οι άνθρωποι είναι αρκετά κουρασμένοι”
Πηγή: www.marketwatch.com
στο Google News και μάθετε πρώτοι όλες τις ειδήσεις
