Ο συγγραφέας είναι οικονομικός δημοσιογράφος και συγγραφέας του βιβλίου «More: The 10,000-Year Rise of the World Economy».
Η πολιτική αναταραχή φαίνεται να βρίσκεται παντού αυτές τις μέρες. Όχι μόνο στη Μέση Ανατολή, αλλά και σε έθνη όπως η Γαλλία και η Γερμανία. Σε άλλες χώρες όπως οι ΗΠΑ, η πολιτική πόλωση εντείνεται. Οι άμεσες αιτίες μπορεί να διαφέρουν, αλλά το υποκείμενο πρόβλημα φαίνεται σαφές: είναι δύσκολο να κρατήσεις τους ψηφοφόρους σε μια δημοκρατία ευχαριστημένους όταν το βιοτικό τους επίπεδο δεν βελτιώνεται.
Εν μέσω όλης αυτής της λαϊκής δυσαρέσκειας, οι αγορές μετοχών δεν θα μπορούσαν να είναι πιο ευτυχισμένες. Οι αμερικανικοί δείκτες μετοχών σημειώνουν τακτικά ιστορικά υψηλά και ο δείκτης S&P 500 έχει αυξηθεί σχεδόν κατά ένα τέταρτο φέτος. Ο δείκτης FTSE 100 ανέβηκε πάνω από τις 8.000 μονάδες τον Απρίλιο και έκτοτε δεν έχει πέσει κάτω από αυτό το επίπεδο, διατηρώντας κέρδη περίπου 5% για το 2024. Ακόμη και ο γερμανικός δείκτης Dax 40 είναι περίπου 18% υψηλότερα από ό,τι στις αρχές του 2024, παρά τα οικονομικά και εταιρικά προβλήματα της χώρας.
Τι εξηγεί την αποσύνδεση; Σίγουρα δεν είναι οι προοπτικές ανάπτυξης. Η τελευταία έκθεση του ΟΟΣΑ δείχνει ότι οι ευρωπαϊκές χώρες, καθώς και η Ιαπωνία, θα καταφέρουν να αυξήσουν το ΑΕΠ τους μόνο κατά 1-1,5% τα επόμενα δύο χρόνια. Στις ΗΠΑ, η ανάπτυξη αναμένεται να επιβραδυνθεί το 2025 και το 2026 από τους ρυθμούς σχεδόν 3% που επιτεύχθηκαν τα τελευταία δύο χρόνια. Δεν πρόκειται σχεδόν για τη «φουρτουνιασμένη εικοσαετία» που κάποιοι ήλπιζαν στην αρχή της δεκαετίας.
Ένας βασικός λόγος είναι ότι η εμπειρία των απλών ψηφοφόρων και η εμπειρία του επιχειρηματικού τομέα είναι αρκετά διαφορετικές. Τα περιθώρια κέρδους των μεγάλων εταιρειών των ΗΠΑ βρίσκονται κοντά σε υψηλό όλων των εποχών, σύμφωνα με έρευνα της Jefferies. Αν και ορισμένα από τα σχέδια του εκλεγμένου προέδρου Ντόναλντ Τραμπ, όπως οι εκτεταμένοι δασμοί και οι μαζικές απελάσεις, φαίνονται αρκετά ανησυχητικά, οι επενδυτές δεν ανησυχούν ιδιαίτερα. Πιστεύουν ότι ο Τραμπ θα υποχωρήσει από τα πιο ακραία μέτρα και θα επικεντρωθεί σε ένα φιλικό προς την αγορά πρόγραμμα απορρύθμισης και φοροελαφρύνσεων. Ποντάρουν τα πάντα στον αμερικανικό εξαιρετισμό. Η αμερικανική χρηματιστηριακή αγορά είναι ένα παγκόσμιο μεγαθήριο, αποτελώντας το 73% του παγκόσμιου δείκτη MSCI στο τέλος του 2023, σε σύγκριση με το 26% του παγκόσμιου ΑΕΠ των ΗΠΑ.
Παρ’ όλα αυτά, οι ΗΠΑ, όπως και η Ευρώπη, υποφέρουν από τη δυσαρέσκεια των ψηφοφόρων. Ακόμη και το ανώτερο ρεκόρ ανάπτυξης της Αμερικής δεν ήταν αρκετό για να επανεκλεγούν οι Δημοκρατικοί, καθώς ο πληθωρισμός είχε διαβρώσει το βιοτικό επίπεδο των ψηφοφόρων. Το μακροπρόθεσμο πρόβλημα είναι ότι οι ψηφοφόροι είναι ευτυχείς να απαιτούν δημόσιες υπηρεσίες, αλλά λιγότερο ικανοποιημένοι να πληρώνουν τους φόρους που τις χρηματοδοτούν. Στο παρελθόν, αυτός ο κύκλος τετραγωνιζόταν μέσω της οικονομικής ανάπτυξης. Χωρίς ανάπτυξη, η οικονομική πολιτική μετατρέπεται σε ένα παιχνίδι μηδενικού αθροίσματος, στο οποίο τα κέρδη για μια ομάδα μπορούν να έρθουν μόνο εις βάρος των απωλειών για μια άλλη. Και οι χαμένοι είναι πάντα πιο θυμωμένοι από ό,τι οι νικητές είναι ευγνώμονες.
Στις επιπτώσεις, οι ανεπτυγμένες οικονομίες φαίνεται να οδεύουν προς ένα από τα δύο αποτελέσματα: πλουτοκρατία ή αδιέξοδο. Η πλουτοκρατία έχει σαφώς κερδίσει στις ΗΠΑ, όπου ο Elon Musk, ο πλουσιότερος άνθρωπος στον κόσμο, βοήθησε στη χρηματοδότηση της προεκλογικής εκστρατείας του Donald Trump και του δόθηκε η εντολή να περικόψει τις κρατικές δαπάνες.
Στην Ευρώπη, το αδιέξοδο έχει το πάνω χέρι. Η αναλογική εκπροσώπηση οδηγεί σε κατακερματισμό των κομμάτων, καθιστώντας δυσκολότερη τη δημιουργία ενός σταθερού κυβερνητικού συνασπισμού. Το αδιέξοδο καθιστά δύσκολο για τις κυβερνήσεις να ψηφίσουν προϋπολογισμούς (όπως έδειξε η Γαλλία) ή να υλοποιήσουν το είδος των μεταρρυθμίσεων που θα μπορούσαν να ενισχύσουν την οικονομική ανάπτυξη (όπως στη Γερμανία).
Και είναι δύσκολο να δούμε πώς μπορεί να επιταχυνθεί σημαντικά η ανάπτυξη. Ο πληθυσμός της Ευρώπης σε ηλικία εργασίας αναμένεται να μειωθεί κατά 15% έως το 2070. Η ΕΕ έχει ποσοστό γεννήσεων 1,46 ανά γυναίκα, πράγμα που σημαίνει ότι θα χρειαστεί μετανάστευση για να ενισχυθεί ο πληθυσμός. Όμως, η ανάγκη για μετανάστευση έχει οδηγήσει σε μια πολιτικά τοξική συζήτηση στην οποία τα αντιμεταναστευτικά κόμματα αυξάνουν σταθερά τα ποσοστά τους, κάτι που καθιστά τον σχηματισμό μιας σταθερής κυβέρνησης ακόμη πιο δύσκολο. Ούτε οι ΗΠΑ είναι εντελώς απρόσβλητες από αυτό το πρόβλημα. Με 1,8, το ποσοστό γεννήσεων είναι καλύτερο από αυτό της ΕΕ, αλλά κάτω από το ποσοστό αντικατάστασης. Από τα μέσα του 2023, η αύξηση του εργατικού δυναμικού των ΗΠΑ προέρχεται αποκλειστικά από τη μετανάστευση (νόμιμη και παράνομη), σύμφωνα με τον Dhaval Joshi της BCA Research.
Καθώς αυτή η στήλη έχει μακροπρόθεσμη προοπτική, είναι πολύ δύσκολο να είναι κανείς αισιόδοξος για τις προοπτικές της δημοκρατίας. Όπως σημειώθηκε παραπάνω, η πλουτοκρατία μπορεί να είναι αυτοσυντηρούμενη και μπορεί να εξαπλωθεί εκτός των ΗΠΑ. Το αδιέξοδο μπορεί επίσης να εκφυλιστεί σε μονοκομματική διακυβέρνηση όταν τα εθνικιστικά κόμματα αναλάβουν την εξουσία. Όπως φάνηκε στην Ουγγαρία, οι κυβερνήσεις μπορούν να διατηρήσουν την κυριαρχία τους υπονομεύοντας τέτοια προπύργια της φιλελεύθερης δημοκρατίας όπως ο ελεύθερος Τύπος ή η ανεξάρτητη δικαιοσύνη.
Τελικά, όλα αυτά μπορεί να πέσουν στους επενδυτές. Τα περιθώρια κέρδους δεν μπορούν να αυξάνονται για πάντα και τελικά τα λαϊκιστικά κόμματα μπορεί να στρέψουν τη δύναμη πυρός τους στον επιχειρηματικό τομέα. Επιπλέον, ένας κόσμος στον οποίο οι κυβερνήσεις κυβερνώνται από εθνικιστές είναι ένας κόσμος όπου η ελεύθερη κυκλοφορία αγαθών και κεφαλαίων, καθώς και ανθρώπων, θα περιοριστεί τελικά.
Οι επενδυτές επωφελήθηκαν πολύ καλά από τη διεθνή τάξη μετά το 1945, στην οποία, σε γενικές γραμμές, οι εθνικές κυβερνήσεις έπαιζαν με τους κανόνες. Αλλά τώρα το βιβλίο των κανόνων σκίζεται. Μπορεί να αποδειχθεί ότι οι χρηματιστηριακές αγορές είναι σαν τους επιβάτες της πρώτης θέσης στον Τιτανικό, που κάνουν πρόποση με σαμπάνια καθώς το πλοίο πέφτει στο παγόβουνο.
Philip Coggan, Financial Times
Τ.Σ.
στο Google News και μάθετε πρώτοι όλες τις ειδήσεις
