Η νέα εποχή των μεγάλων δαπανών της Γερμανίας ανεβάζει το κόστος δανεισμού σε όλη την Ευρώπη, αναζωπυρώνοντας την ανησυχία για τη δημοσιονομική σταθερότητα στην περιφέρεια της ηπείρου.
Οι αποδόσεις των ομολόγων αναφοράς της Ιταλίας, της Ελλάδας, της Ισπανίας και της Πορτογαλίας είναι πάνω από 30 μονάδες βάσης υψηλότερες σε σύγκριση με την αρχή του μήνα. Οι τέσσερις αυτές χώρες, οι οποίες συγκεντρώθηκαν μαζί κατά τη διάρκεια της ευρωπαϊκής κρίσης δημόσιου χρέους πριν από περισσότερο από μια δεκαετία, εξακολουθούν να έχουν μερικά από τα υψηλότερα φορτία χρέους στην ήπειρο, γεγονός που τις καθιστά ευάλωτες σε υψηλότερα επιτόκια.
Δεν είναι μόνο η περιφέρεια που κινδυνεύει. Τα επίπεδα χρέους στη Γαλλία και το Βέλγιο έχουν διογκωθεί τα τελευταία χρόνια, με αποτέλεσμα οι δύο χώρες να βρίσκονται μπροστά από την Ισπανία και την Πορτογαλία όσον αφορά το χρέος σε σχέση με το ΑΕΠ. Η έκρηξη των γαλλικών ομολόγων πέρυσι έδειξε πόσο γρήγορα μπορούν να επανεμφανιστούν οι εκδικητές των ομολόγων όταν οι υπερχρεωμένες χώρες ανακοινώνουν σχέδια αύξησης των δαπανών, όπως μεταδίδει το Bloomberg.
Πρόσφατη ανάλυση του διευθύνοντος συμβούλου της Eurizon SLJ Capital Stephen Jen διαπίστωσε ότι από τις 27 μεγαλύτερες χώρες μέλη της ΕΕ, μόνο η Γερμανία, η Ολλανδία, η Σουηδία και η Ιρλανδία διαθέτουν δημοσιονομικό χώρο για να αυξήσουν σημαντικά τις δημοσιονομικές δαπάνες. Υποστηρίζει ότι η άνοδος των αποδόσεων των ομολόγων θα μπορούσε να οδηγήσει σε διεύρυνση των επιτοκιακών περιθωρίων και σε μεγαλύτερα χρηματοδοτικά βάρη για άλλα μέρη της Ευρώπης, με τη Γαλλία, την Ισπανία και την Ελλάδα να συγκαταλέγονται μεταξύ των πιο ευάλωτων.
Οι υπουργοί Οικονομικών της ΕΕ έχουν επίσης εκφράσει την ανησυχία τους ότι οι επενδυτές ομολόγων θα είναι απρόθυμοι να χρηματοδοτήσουν περισσότερες αμυντικές δαπάνες και αξιωματούχοι στις Βρυξέλλες δήλωσαν ότι φοβούνται ότι μια ευρύτερη αύξηση των δαπανών θα βαθύνει το ξεπούλημα της αγοράς ομολόγων.
Η νευρικότητα κινδυνεύει να εκτροχιάσει ένα δημοφιλές εμπόριο που υποστηρίζει ότι τα ομόλογα της περιφέρειας θα υπεραποδώσουν λόγω των σχετικά υψηλών ρυθμών ανάπτυξης. Τα spreads μεταξύ του γερμανικού χρέους και του χρέους της περιφέρειας έχουν συρρικνωθεί τα τελευταία δύο χρόνια, με την επιπλέον απόδοση που απαιτούν οι επενδυτές για να κρατήσουν ιταλικό χρέος να έχει πέσει σε περίπου 110 μονάδες βάσης, σχεδόν στο μισό του επιπέδου που διαπραγματευόταν πριν από δύο χρόνια.
Ορισμένοι διαχειριστές κεφαλαίων λένε ότι δεν ανησυχούν για την αποσταθεροποιητική επίδραση της αύξησης των δαπανών, επειδή οι χαλαρότερες δημοσιονομικές πολιτικές θα προωθήσουν επίσης την ταχύτερη ανάπτυξη. Επισημαίνουν το γεγονός ότι οι αποδόσεις αυξήθηκαν με ομοφωνία σε όλη την Ευρώπη, με μικρή μετακίνηση στο spread, ως απόδειξη ότι η περιφέρεια δεν διατρέχει ιδιαίτερο κίνδυνο.
Η Γερμανία είναι εδώ και καιρό η φωνή της δημοσιονομικής πειθαρχίας στην Ευρωπαϊκή Ένωση – πιέζοντας χώρες όπως η Ιταλία και η Ισπανία να σφίξουν τα πορτοφόλια τους και αντιδρώντας στην έκδοση κοινού χρέους. Αλλά αν αυτή η πολιτική οδήγησε σε παράπονα για αδύναμη ανάπτυξη, η νέα, πιο χαλαρή προσέγγιση στις δαπάνες θα μπορούσε να έχει τις δικές της αρνητικές επιπτώσεις για τις πιο υπερχρεωμένες χώρες της Ευρώπης.
Ενώ οι αποδόσεις της Γερμανίας έχουν επίσης αυξηθεί, η αγορά βασίζεται στο γεγονός ότι η μεγαλύτερη οικονομία της Ευρώπης μπορεί να αντέξει οικονομικά να δαπανήσει δισεκατομμύρια ευρώ για την άμυνα και τις υποδομές μετά από χρόνια λιτότητας. Ο κίνδυνος είναι ότι η κίνηση αυτή θα μπορούσε να έχει επιπτώσεις πέραν των συνόρων της Γερμανίας, ειδικά όταν οι Ευρωπαίοι ηγέτες υποστηρίζουν ένα σχέδιο χαλάρωσης των δημοσιονομικών κανόνων για να επιτρέψουν σε άλλους να δαπανήσουν περισσότερα για την άμυνα.
Ορισμένες χώρες γίνονται δημιουργικές με τρόπους για να χρηματοδοτήσουν περισσότερες αμυντικές δαπάνες χωρίς να “ενοχλήσουν” τους επενδυτές. Το Βέλγιο φέρεται να εξετάζει το ενδεχόμενο πώλησης μέρους των αποθεμάτων χρυσού του για να ενισχύσει τον αμυντικό προϋπολογισμό του, ενώ η Ιταλία παρουσίασε μια πρόταση για τη μόχλευση ιδιωτικών κεφαλαίων μέσω μιας πολυεπίπεδης δομής κρατικών εγγυήσεων και εγγυήσεων της ΕΕ. Η ΕΕ εξέδωσε επίσης πρόταση για την επέκταση δανείων ύψους 150 δισ. ευρώ (158 δισ. δολαρίων).
στο Google News και μάθετε πρώτοι όλες τις ειδήσεις
