Τράπεζα Κύπρου: Πραγματικές αποδόσεις με διανομή 70% των κερδών και σε… κοινό Ελλήνων (Παφίλας Δημήτρης)

Προ της επιστροφής της Τράπεζας Κύπρου στο ελληνικό χρηματιστήριο (Σεπτέμβριος 2024) η μετοχική σύνθεση της δημιουργούσε επιφυλάξεις στους επενδυτές.
Δυο funds ( AB Carval- caius Capital ) είχαν ήδη ξεκινήσει τις πωλήσεις στο Λονδίνο ενώ και ο εκκαθαριστής της Λαϊκής Τράπεζας επεδίωκε την ρευστοποίηση του ποσοστού του.

Τελικώς, τα funds, τα οποία καταγράφουν σημαντικά κέρδη αποχωρούν όπως συνηθίζεται να κάνουν οι διεθνείς επενδυτές ( βλέπε J. Paulson).
Δηλαδή, δεν περιμένουν να πουλήσουν στο υψηλότερο σημείο, αλλά αφήνουν “χρήματα” στο ταμπλό και για τους επόμενους επενδυτές.

Εννιά μήνες αργότερα μετά την εισαγωγή των μετοχών στο ΧΑ, η Τράπεζα Κύπρου, αυξάνει την πρόσβαση της σε διεθνή κεφάλαια, δεν απευθύνεται στην Ευρωπαϊκή Τράπεζα για εγκρίσεις κατά την διανομή μερισμάτων ( έληξε η σχετική υποχρέωση 1/1/2025 ) και είναι σχεδόν υπέρτερη σ όλους δείκτες απόδοσης (ΚPIS) έναντι των ελληνικών τραπεζών.

Πως καταφέρνει, όμως, η Τράπεζα Κύπρου να υπερτερεί σε αποδόσεις σε μια τόσο μικρή αγορά και τώρα να αποδίδει και στο κοινό…Ελλήνων ;

O ρυθμός ανάπτυξης είναι τέσσερις φορές υψηλότερος (3,4% ) από τις χώρες της Ευρωζώνης, το δημόσιο χρέος θα μειωθεί στο 59% του ΑΕΠ την επόμενη διετία ( σ.σ η αξιολόγηση της Κύπρου βρίσκεται τρεις βαθμίδες πάνω από την επενδυτική βαθμίδα ), η ανεργία είναι χαμηλή (4,5%) και η οικονομία υπηρεσιών είναι διαφοροποιημένη, παρά την μερική εξάρτηση του τουρισμού.

Σ αυτό το ευνοϊκό οικονομικό περιβάλλον η κυρίαρχη θέση της Τράπεζας Κύπρου στην τραπεζική αγορά, αποδίδει μετά την κρίση του 2013 και δεν επηρεάζεται από την εξαγορά της Ελληνικής Τράπεζας.

Αντίθετα, η επένδυση της Eurobank (1,7 δισ. ευρώ ) σε μια τόσο μικρή οικονομία φαίνεται να αποτελεί ένα πρόσθετο μοχλό ανόδου, καθώς τα κεφάλαια παραμένουν στην Κύπρο.

Ισχυρή απόδοση

Οι επενδυτές των τραπεζικών μετοχών διαπιστώνουν ότι για δυο συνεχόμενες χρονιές η απόδοση ενσώματων ιδίων κεφαλαίων της Tράπεζας Κύπρου ξεπερνά το 20% (21,4% για το 2024 ) ενώ η τράπεζα για την διετία 2022 -2024 έχει διανείμει σε μερίσματα και επαναγορά αγορά ιδίων μετοχών το 24% της κεφαλαιοποίησης της ( 400 κατ. ευρώ ), όσα κεφάλαια δηλαδή ήταν η οργανική παραγωγή της για το 2024.

Η Τράπεζα Κύπρου το 2023 διένειμε το 30% των κερδών της και για την περασμένη χρονιά είχε υποσχεθεί στους επενδυτές το 50% ενώ τώρα αναβάθμισε την διανομή του 70% των κερδών της, και αυτό όσο το δυνατόν πιο σύντομα.

Το 2024, η τράπεζα θα διανείμει 241 εκατ. ευρώ (211 εκατ. ευρώ μετρητά και 30 εκατ. ευρώ επαναγορά ιδίων μετοχών ) με την μερισματική απόδοση να φθάνει στο 12% με βάση το κλείσιμο της 31/12/2024.

Για την διετία 2025-2027, η μερισματική απόδοση ξεπερνά το 10-11%. Ταυτόχρονα, η τράπεζα εξετάζει να εισάγει την διανομή ενδιάμεσων μερισμάτων, προχωρώντας ακόμα ένα βήμα μπροστά, έναντι των ελληνικών τραπεζών.

Πώς αυξήθηκαν έως 39% οι τιμές- στόχοι

Η διοίκηση της τράπεζας (Πανίκος Νικολάου) ξεκαθάρισε δε στους αναλυτές ότι δεν σπαταλά κεφάλαια για τα μερίσματα, αφού η διανομή προέρχεται από την οργανική της ανάπτυξη η οποία φθάνει το 4% ετησίως προσθέτοντας και την ελληνική αγορά όπου χορηγεί επιλεκτικά δάνεια με στόχο το 1,5 δις. ευρώ, έναντι 1 δις. ευρώ του 2024.

Με δείκτη μη εξυπηρετούμενων δανείων κάτω του 2%, ισχυρή κεφαλαιακή διάρθρωση και ρευστότητα, η τράπεζα στο νέο περιβάλλον μειωμένων επιτοκίων αναμένεται να συνεχίσει να έχει απόδοση ιδίων κεφαλαίων εφάμιλλη των ευρωπαϊκών τραπεζών ( 13-14%).

Σε αυτό συμβάλλουν οι μη επιτοκιακές πηγές της τράπεζας ( ασφάλειες, ψηφιακή πλατφόρμα συναλλαγών κ.ά.)
Παρά, λοιπόν την εκτιμώμενη μειωμένη κερδοφορία, οι αναλύσεις των ξένων οίκων αύξησαν τις τιμές – στόχους από 6 % έως 39% ή 5,50 έως 7,65 ευρώ.

Παφίλας Δημήτρης
[email protected]
www.bankingnews.gr