Wall Street: Στην αρχή ενός νέου ανοδικού κύκλου;

εξαγορές
The New York Stock Exchange is seen in New York, Thursday, Feb. 24, 2022. Markets are opening mostly higher on Wall Street Friday after a wild ride a day earlier. The S&P 500 added 0.4% in the early going, following even bigger gains in Europe. (AP Photo/Seth Wenig)

Wall Street

Η χρηματιστηριακή αγορά των ΗΠΑ δεν αξίζει να πέσει τόσο πολύ, όσο έχει πέσει μόνο και μόνο λόγω των υψηλότερων επιτοκίων – και σύντομα οι επενδυτές θα αρχίσουν να ενεργούν με βάση αυτή τη διαπίστωση.

Η πεποίθηση ότι οι τιμές των μετοχών υποχωρούν όταν αυξάνονται τα επιτόκια είναι τόσο καθολικά διαδεδομένη, που λίγοι σταματούν να την εξετάζουν. Όμως οι ανεξερεύνητες και μη δοκιμασμένες πεποιθήσεις μπορούν πολύ εύκολα να μας παρασύρουν. Όπως υπενθύμιζε συνεχώς στους πελάτες του ο Humphrey Neill, ο πατέρας της contrarian ανάλυσης: “Όταν όλοι σκέφτονται το ίδιο, όλοι είναι πιθανό να κάνουν λάθος”

Το πρώτο βήμα για μια επανεξέταση είναι να υπενθυμίσουμε ότι τα επιτόκια και ο πληθωρισμός συσχετίζονται σε μεγάλο βαθμό. Αυτό ισχύει ιστορικά, όπως μπορείτε να δείτε στο παρακάτω διάγραμμα.

Wall Street

Η φετινή χρονιά δεν αποτελεί εξαίρεση: Η απόδοση του 10ετούς κρατικού ομολόγου, την οποία πολλοί αναφέρουν ως την αιτία για τον λόγο που η bull market έχει σταματήσει, έχει αυξηθεί απότομα, στο 4,81% από 3,79%, από την αρχή του 2023 έως τις 3 Οκτωβρίου. Κατά την ίδια περίοδο, το 10ετές breakeven inflation rate – η καλύτερη εκτίμηση των επενδυτών ομολόγων για τον αναμενόμενο πληθωρισμό κατά την επόμενη δεκαετία – αυξήθηκε ελαφρώς σε 2,33% από 2,26%.

Η συσχέτιση επιτοκίου/πληθωρισμού είναι ζωτικής σημασίας, διότι τα ονομαστικά εταιρικά κέρδη αυξάνονται ταχύτερα όταν ο πληθωρισμός είναι υψηλότερος. Αυτό δεν σημαίνει ότι οι επενδυτές θα πρέπει να καλωσορίζουν τον πληθωρισμό, δεδομένου ότι ο υψηλότερος πληθωρισμός σημαίνει επίσης ότι τα κέρδη των μελλοντικών ετών πρέπει να προεξοφληθούν με υψηλότερο επιτόκιο.

Όμως, για πολλούς λόγους συμπεριφοράς, οι επενδυτές δίνουν μεγαλύτερη βαρύτητα στις αρνητικές επιπτώσεις του μεγαλύτερου προεξοφλητικού επιτοκίου από ό,τι στον υψηλότερο ονομαστικό ρυθμό αύξησης των κερδών που συνήθως συνοδεύει τον υψηλότερο πληθωρισμό.

Οι οικονομολόγοι αναφέρονται σε αυτό το σφάλμα των επενδυτών ως “ψευδαίσθηση του πληθωρισμού” Ίσως η σημαντικότερη μελέτη που τεκμηριώνει πώς αυτό το σφάλμα επηρεάζει την χρηματιστηριακή αγορά διεξήχθη από τον Jay Ritter του Πανεπιστημίου της Φλόριντα και τον Richard Warr του Κρατικού Πανεπιστημίου της Βόρειας Καρολίνας. Διαπίστωσαν ότι οι επενδυτές υποτιμούν συστηματικά τις μετοχές όταν υπάρχει υψηλός πληθωρισμός.

Οι επενδυτές θα κάνουν το ίδιο λάθος, με την αντίστροφη φορά, όταν ο πληθωρισμός και τα επιτόκια αρχίσουν να μειώνονται. Γι’ αυτό το λόγο δημιουργούνται σήμερα τα θεμέλια ενός σημαντικού σήματος αγοράς.

Πηγή: marketwatch.com

Ακολουθήστε το στο Google News και μάθετε πρώτοι όλες τις ειδήσεις
Δείτε όλες τις τελευταίες Ειδήσεις από την Ελλάδα και τον Κόσμο, στο