Αναμφισβήτητα κανένας διαχειριστής χρημάτων δεν παρακολουθείται πιο στενά στη Wall Street από την Berkshire Hathaway (NYSE: BRK. Α) (NYSE: BRK. Β) Διευθύνων Σύμβουλος Warren Buffett.
Εκτός από το ότι είναι ένα ανοιχτό βιβλίο και μοιράζεται πρόθυμα τα χαρακτηριστικά που αναζητά όταν βάζει το κεφάλαιο της εταιρείας του σε λειτουργία, ο Oracle of Omaha έχει επιβλέψει μια σωρευτική απόδοση μεγαλύτερη από 5.600.000% στις μετοχές κατηγορίας Α της εταιρείας του (BRK. Α) από τότε που ανέλαβε στα μέσα της δεκαετίας του 1960.
Αν και ο Μπάφετ είναι ένας ακλόνητα αισιόδοξος που έχει συχνά προειδοποιήσει τους επενδυτές να μην στοιχηματίζουν εναντίον της Αμερικής, οι βραχυπρόθεσμες ενέργειές του δεν ευθυγραμμίζονται πάντα με το μακροπρόθεσμο ήθος του.
Σε διάστημα επτά τριμήνων – το οποίο είναι πιθανό να γίνει οκτώ, δεδομένης της επιθετικής πώλησης μετοχών της Bank of America από την Berkshire το τρίμηνο που έληξε τον Σεπτέμβριο – ο Warren Buffett και οι κορυφαίοι επενδυτικοί βοηθοί του, Todd Combs και Ted Weschler, έχουν πουλήσει συλλογικά σχεδόν 132 δισεκατομμύρια δολάρια περισσότερα σε μετοχές από ό, τι έχουν αγοράσει.
Στις 30 Ιουνίου, το απόθεμα μετρητών της Berkshire, το οποίο περιλαμβάνει βραχυπρόθεσμα έντοκα γραμμάτια του αμερικανικού δημοσίου, ανήλθε στο ρεκόρ των 276,9 δισεκατομμυρίων δολαρίων.
Χωρίς να το δηλώνει ωμά, οι ενέργειες του Μπάφετ φαίνεται να είναι μια σαφής προειδοποίηση για τη Wall Street ότι το χρηματιστήριο είναι ιστορικά ακριβό.
Ωστόσο, παρά αυτή την προειδοποίηση, υπάρχουν μερικές επιλεγμένες μετοχές που έχουν τραβήξει τα βλέμματα του Oracle of Omaha. Ένα από τα πιο ακριβά χρηματιστήρια στην ιστορία δεν εμπόδισε τον Buffett να ενισχύει τις θέσεις του στις ακόλουθες τέσσερις μετοχές.
Sirius XM Holdings
Πρώτη είναι η εταιρεία δορυφορικού ραδιοφώνου Sirius XM Holdings (NASDAQ: SIRI), η οποία συγχωνεύθηκε με το απόθεμα παρακολούθησης Sirius XM της Liberty Media, Liberty Sirius XM Group, τον Σεπτέμβριο και πραγματοποίησε μια αντίστροφη διαίρεση 1 προς 10.
Μεταξύ 9 Οκτωβρίου και 11 Οκτωβρίου, μια κατάθεση του εντύπου 4 στην Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς έδειξε ότι η Berkshire είχε αποκτήσει περίπου 3,56 εκατομμύρια μετοχές της Sirius XM, γεγονός που αύξησε το υπάρχον μερίδιό της σε 108,7 εκατομμύρια μετοχές, ή περίπου το 32,1% του υπόλοιπου της εταιρείας μερίδια.
Ο Buffett είναι μεγάλος λάτρης των βιώσιμων τάφρων και αυτό είναι κάτι που σίγουρα φέρνει στο τραπέζι η Sirius XM. Ως ο μόνος αδειοδοτημένος χειριστής δορυφορικού ραδιοφώνου, η Sirius XM είναι νόμιμο μονοπώλιο. Ενώ εξακολουθεί να χρειάζεται να παλέψει με το επίγειο και το διαδικτυακό ραδιόφωνο για ακροατές, όντας ο μόνος πάροχος δορυφορικού ραδιοφώνου του προσφέρει ανώτερη ισχύ συνδρομητικής τιμολόγησης.
Για να βασιστούμε σε αυτό το σημείο, τα κανάλια πωλήσεών του διαφέρουν σημαντικά από τα παραδοσιακά ραδιοφωνικά συγκροτήματα. Ενώ οι τελευταίες αποφέρουν τις περισσότερες από τις πωλήσεις τους από διαφημίσεις, η Sirius XM δημιούργησε το 77% των καθαρών εσόδων της από συνδρομές κατά το πρώτο εξάμηνο του 2024. Τα έσοδα από συνδρομές είναι λιγότερο ασταθή από τις δαπάνες διαφημιστικών επιχειρήσεων, γεγονός που οδηγεί σε πιο προβλέψιμες ταμειακές ροές για τη Sirius XM.
Η αποτίμηση έχει επίσης πολύ νόημα. Όταν τα πιο έξυπνα μυαλά της Berkshire, συμπεριλαμβανομένου του Buffett, αγόρασαν μετοχές της Sirius XM πριν από λιγότερο από δύο εβδομάδες, αποτιμήθηκαν σε λιγότερο από 8 φορές τα προθεσμιακά κέρδη και με απόδοση που πλησίαζε στο 5%. Ο Buffett είναι ένθερμος επενδυτής αξίας και εκτιμά τα ισχυρά προγράμματα απόδοσης κεφαλαίου.
Πηγή εικόνας: Getty Images.
Occidental Petroleum
Μια δεύτερη ασταμάτητη μετοχή που αναμφίβολα έχει την αμέριστη προσοχή του Warren Buffett είναι η ολοκληρωμένη πετρέλαιο και το φυσικό αέριο Goliath Occidental Petroleum (NYSE: OXY). Από το 2022 που ξεκίνησε, η θέση της Berkshire Hathaway στο Occidental έχει χτιστεί από την αρχή σε σχεδόν 255,3 εκατομμύρια μετοχές.
O Oracle of Omaha δεν διαθέτει πάνω από 13 δισεκατομμύρια δολάρια σε κοινές μετοχές της Occidental Petroleum από μια ιδιοτροπία. Περισσότερο από πιθανό, ο ίδιος και η ομάδα του πιστεύουν ότι η τιμή spot του αργού πετρελαίου θα παραμείνει αυξημένη ή θα κινηθεί ακόμη υψηλότερα, κάτι που θα ωφελούσε δυσανάλογα την Occidental. Αν και η εταιρεία έχει κατάντη χημικές δραστηριότητες, το μεγαλύτερο μέρος των καθαρών πωλήσεων και των λειτουργικών ταμειακών ροών μπορεί να εντοπιστεί στο τμήμα γεώτρησης με υψηλότερο περιθώριο κέρδους.
Τα καλά νέα για την Occidental είναι ότι υπάρχουν σαφώς καθορισμένοι μακροοικονομικοί παράγοντες που μπορούν να στηρίξουν μια σταθερά υψηλότερη τιμή για το αργό πετρέλαιο. Συγκεκριμένα, η πολυετής υποεπένδυση κεφαλαίων από τους παγκόσμιους μεγάλους ενεργειακούς ομίλους κατά τη διάρκεια της πανδημίας COVID-19, σε συνδυασμό με την εισβολή της Ρωσίας στην Ουκρανία τον Φεβρουάριο του 2022, έχει οδηγήσει σε αβεβαιότητα ή/και στενότητα στην προσφορά πετρελαίου, η οποία είναι θετική για την τιμή spot του αργού πετρελαίου.
Η Occidental έχει επίσης βελτιώσει σε μεγάλο βαθμό τον ισολογισμό της, ο οποίος ήταν γεμάτος χρέη, μετά την εξαγορά της Anadarko το 2019. Έκλεισε τον Ιούνιο του 2024 με 18,4 δισ. δολάρια σε καθαρό μακροπρόθεσμο χρέος, το οποίο αποτελεί σχεδόν 50% μείωση του καθαρού χρέους από την κορύφωση.
Το τελευταίο κομμάτι του παζλ είναι ότι η Berkshire Hathaway κατέχει δικαιώματα προαίρεσης για περισσότερες από 83,8 εκατομμύρια κοινές μετοχές της Occidental που έχουν τιμή εξάσκησης 59,624 δολάρια ανά μετοχή. Είναι προς το συμφέρον του Buffett και της Berkshire αν η τιμή της μετοχής της Occidental παραμείνει πολύ πάνω από αυτή την τιμή άσκησης.
Chubb
Η τρίτη υπέροχη μετοχή που ο Warren Buffett δεν μπορεί να σταματήσει να αγοράζει, ακόμη και εν μέσω της προειδοποίησής του προς τη Wall Street ότι η αξία είναι δύσκολο να βρεθεί, είναι η ασφαλιστική εταιρεία περιουσίας και ατυχημάτων (P&C) Chubb (NYSE: CB).
Ενώ ο Μαντείο του Ομάχα είναι συνήθως διαφανής με τη συναλλακτική του δραστηριότητα, έχει, σε σπάνιες περιπτώσεις, ζητήσει εμπιστευτική μεταχείριση για έναν ή περισσότερους τίτλους κατά την υποβολή του τριμηνιαίου εντύπου 13F της Berkshire Hathaway. Το να μπορεί να δημιουργήσει μια θέση σε έναν ή περισσότερους τίτλους χωρίς να αποκαλύπτει ποιες μετοχές αγοράζει μπορεί να επιτρέψει στον Buffett μια πιο συμφέρουσα βάση κόστους. Στα μέσα Μαΐου, η μυστήρια μετοχή της Berkshire αποκαλύφθηκε ότι ήταν η Chubb.
Μεταξύ της 1ης Ιουλίου 2023 και της 30ής Ιουνίου 2024, ο επικεφαλής της Berkshire αγόρασε περισσότερες από 27 εκατομμύρια μετοχές της Chubb, οι οποίες αξίζουν περίπου 8,2 δισεκατομμύρια δολάρια, κατά το κλείσιμο της συνεδρίασης στις 17 Οκτωβρίου.
Η όμορφη πτυχή της ασφαλιστικής βιομηχανίας είναι ότι είναι βαρετή. Ενώ οι ζημίες από καταστροφές είναι αναπόφευκτες για τις ασφαλιστικές εταιρείες P&C, είναι συνήθως σε θέση να αυξήσουν τα ασφάλιστρα σε οποιοδήποτε οικονομικό κλίμα. Η Μητέρα Φύση μπορεί να είναι απρόβλεπτη, αλλά η αθλητική δύναμη τιμολόγησης ασφαλίστρων δίνει στην Chubb τη δυνατότητα να παραμένει ένα βήμα μπροστά.
Η Chubb επωφελείται επίσης από την αξιοσημείωτη αύξηση των αποδόσεων του Δημοσίου, η οποία είναι συνάρτηση της αύξησης των επιτοκίων από την Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ με τον ταχύτερο ρυθμό των τελευταίων τεσσάρων δεκαετιών. Οι ασφαλιστές επενδύουν το ρευστό τους – δηλαδή τις πληρωμές ασφαλίστρων που εισπράττουν και δεν εκταμιεύονται ως αποζημιώσεις – σε εξαιρετικά ασφαλή βραχυπρόθεσμα έντοκα γραμμάτια του Δημοσίου. Οι υψηλότερες αποδόσεις έχουν αυξήσει το εισόδημα από τόκους για τους ασφαλιστές.
Berkshire Hathaway
Η τέταρτη ασταμάτητη μετοχή που δεν μπορεί να σταματήσει να αγοράζει ο Warren Buffett και που μπορεί εύκολα να χαρακτηριστεί ως η αγαπημένη του μετοχή για αγορά, είναι οι μετοχές της ίδιας του της εταιρείας.
Πριν από τον Ιούλιο του 2018, ο Ομάχα και το δεξί χέρι του Charlie Munger (ο Munger απεβίωσε τον περασμένο Νοέμβριο) αναγκάστηκαν να κάθονται με σταυρωμένα χέρια. Οι επαναγορές μετοχών επιτρεπόταν μόνο εάν οι μετοχές της Berkshire Hathaway έπεφταν στο 120% ή κάτω από τη λογιστική αξία (δηλαδή, όχι περισσότερο από 20% πάνω από την εισηγμένη λογιστική αξία). Ωστόσο, η μετοχή της Berkshire δεν έπεσε ποτέ σε αυτό το όριο, πράγμα που σήμαινε ότι ο Buffett και ο Munger δεν ήταν σε θέση να ξοδέψουν ούτε δεκάρα για επαναγορές.
Στις 17 Ιουλίου 2018, το διοικητικό συμβούλιο της Berkshire τροποποίησε τους κανόνες που διέπουν τις επαναγορές για να δώσει στον Buffett ένα ακόμη εργαλείο για την ενίσχυση της αξίας των μετόχων. Εφόσον η Berkshire διαθέτει στον ισολογισμό της τουλάχιστον 30 δισεκατομμύρια δολάρια σε συνδυασμένα μετρητά, ισοδύναμα μετρητών και κρατικά ομόλογα των ΗΠΑ και ο Buffett θεωρεί τις μετοχές της εταιρείας του ως εγγενώς φθηνές, οι επαναγορές μπορούν να συνεχιστούν χωρίς ανώτατο όριο ή ημερομηνία λήξης.
Ο Warren Buffett έχει αγοράσει μετοχές κατηγορίας Α (BRK.A) ή/και κατηγορίας Β (BRK.B) για 24 συνεχόμενα τρίμηνα, συνολικού ύψους σχεδόν 78 δισεκατομμυρίων δολαρίων. Με άλλα λόγια, ο Buffett έχει ξοδέψει υπερδιπλάσια ποσά για την αγορά μετοχών της δικής του εταιρείας από ό,τι για την αγορά μετοχών της κορυφαίας εταιρείας Apple.
Εκτός από τη σταδιακή αύξηση των μετοχών ιδιοκτησίας των μετόχων της Berkshire και την προώθηση της μακροπρόθεσμης επένδυσης, η σταθερή δίαιτα των επαναγορών θα πρέπει να μειώσει τον αριθμό των μετοχών της εταιρείας που βρίσκονται σε κυκλοφορία και να δώσει ώθηση στα κέρδη ανά μετοχή (EPS). Εν ολίγοις, θα καταστήσει τη μετοχή της Berkshire Hathaway πιο ελκυστική για τους θεμελιωδώς εστιασμένους επενδυτές.
Τατιανή Σάγιεχ