Έχουμε γράψει άπειρες φορές για την δυναμική και τα εν δυνάμει κέρδη που μπορείτε να έχετε από ένα πολύπλοκο και επικίνδυνο εργαλείο σαν τα ΜΕΖΖ. Επίσης έχουμε επιστήσει την προσοχή μας ότι θα κάνουμε πολλά χρόνια μέχρι να μπορέσουμε να έχουμε καθαρή εικόνα για την πραγματική αξία τους.
- Πάρα ταύτα δεν αγνοούμε και τις σοβαρές προοπτικές που έχουμε να κερδίσουμε από τα εργαλεία αυτά. Αν μη τι άλλο, όσοι αγόρασαν ΦΒΜΕΖΖ από την αρχή έχουν ήδη εισπράξει μυθικά μερίσματα και κάνουν να λάβουν και αλλά. Το ίδιο και στα ΓΚΜΕΖΖ και Sunmezz.
Παρόλα αυτά μήνες τώρα σας τονίζουμε ότι οι εξελίξεις στο ΚΑΙΡΟ και συγκεκριμένα οι ταχύτατες αποπληρωμές των Senior ομόλογών του Cairo 3 έχουν αλλάξει δραματικά τις προοπτικές του και κατά την άποψή μου και την εν δυνάμει αποτίμηση του.
- Τα παραπάνω τα γράφουμε από τα 11 λεπτά και πλέον φιγουράρει στα 40 λεπτά με τον ορκωτή λογιστή να μιλάει για εσωτερική αξία ουσιαστικά στα 57 λεπτά. Ορκωτοί που δεν φημίζονται για την αισιοδοξία τους. Αντιθέτως διακατέχονται για συντηρητισμό υπό τον φόβο πάντα της αστοχίας.
Τι είναι όμως αυτό που άλλαξε την εικόνα του ΚΑΙΡΟ ? και γιατί πρέπει σήμερα να στοιβάζεστε στην είσοδο με εκατομμύρια τεμάχια αγορών όταν μήνες τώρα σας είχα προϊδεάσει για το τι έρχεται ?
- Πάμε λοιπόν στην ουσία της κατάστασης. Το ΚΑΙΡΟ έχει στο χαρτοφυλάκιο του 1 Δισεκατομμύριο ευρώ ονομαστικής αξίας ομόλογα τα οποία στο ενημερωτικό της εισαγωγής του είχανε αποτιμηθεί στα 57 εκατομμύρια ευρώ. Γιατί 57 ? Γιατί ήταν αμφίβολη η είσπραξη χρήματων από τα ομόλογα αυτά.
Το γεγονός ότι έχει εξοφληθεί μεγάλο μέρος των Senior και επίσης ότι έχει βελτιωθεί δραματική η αγορά ακινήτων και κατ’ επέκταση το ύψος των εγγεγραμμένων εξασφαλίσεων καθιστά τις προοπτικές αυτές καλύτερες. Αυτό απλά αποτυπώθηκε στα βιβλία και «άνοιξε» τα μάτια στους επενδυτές που ακόμα και σήμερα δεν έχουν αντιληφθεί τι συμβαίνει.
- Σήμερα ωστόσο δεν θα σας γράψω για το ΚΑΙΡΟ γιατί αυτό πέταξε και ακόμα και να θέλετε να αγοράσετε δεν μπορείτε λόγο μεγάλου ανεκτέλεστου υπόλοιπου. Η ουσία σήμερα είναι αλλού.
Και η ουσία βρίσκετε ουσιαστικά στα βιβλία των εταίρων και στο βασικό ερώτημα. Αφού η τάχιστη αποπληρωμή των senior σε συνδυασμό με την βελτίωση της αγοράς ακινήτων οδήγησε την μεγαλύτερη εταιρία ορκωτών στην ανατίμηση των ομόλογων του ΚΑΙΡΟ, γιατί οι άλλες εταιρίες δεν ακολούθησαν;
- Και η απάντηση, εκφράζοντας την προσωπική μου άποψη πάντα, είναι ότι απλά δεν πρόλαβαν ακόμα καθότι το ΚΑΙΡΟ ήταν το πρώτο που εκδόθηκε και τώρα ακολουθούν και τα άλλα.
Τι έχουμε λοιπόν σήμερα
Όπως βλέπετε στο παραπάνω διάγραμμα η πλειοψηφία των mezzanine ομόλογων βρίσκεται στα χέρια του CAIRO. Ίσως αυτό σας ξεδιαλύνει, γιατί μήνες τώρα φωνάζουμε για το Cairo και γράφουμε ότι είναι το πλέον ευνοημένο.
- Αυτό το οποίο ανακοινώθηκε προχθές και έβαλε βόμβα στο ΚΑΙΡΟ είναι ότι αυτό το 1 ΔΙΣ ομολόγων του ενώ θεωρούσαν ότι αξίζει 57 εκατομμύρια, πλέον αναγνωρίζουν ότι αξίζει 179 εκατομμύρια δημιουργώντας μια αποτίμηση κοντά στο 16% της ονομαστικής του.
Από εκεί και πέρα ωστόσο ακολουθούν και οι άλλοι τίτλοι. Και αυτό που έχει ενδιαφέρον να εξεταστεί είναι τι ποσοστό των ομολόγων τους έχει αποτιμηθεί ήδη. Έχουμε λοιπόν το εξής: 
Βάση του παραπάνω πίνακα θα θεωρούσαμε ότι το ΓΚΜΕΖΖ έχει τις μεγαλύτερες προοπτικές για μια σοβαρή μελλοντική ανατίμηση, ωστόσο μια σειρά άλλων στοιχείων ρίχνει μεγαλύτερο βάρος στο ΣΑΝΜΕΖΖ και αναλυτικότερα το Sunmezz όπως θα διαπιστώσετε από τα αποτελέσματα του έχει σταθερές εισπράξεις και στις δύο τιτλοποιήσεις του και μάλιστα το Sunrize II παρόλο την πολύ πρόσφατη σύσταση του έχει ήδη αποπληρώσει το 14% των Senior ομολόγων του.
- Σε αντίθεση με το Sunrise οι 3 περισσότερες τιτλοποιήσεις του ΓΚΜΕΖΖ δεν εισπράττουν ούτε τους τόκους τους. Συνεπώς και με πολύ προσοχή θα εκτιμούσα ότι μια αναβάθμιση των αξιών των ομολόγων θα γίνει πρώτα στο Sunrize II και μετά σε τιτλοποιήσεις του ΓΚΜΕΖΖ. Επίσης το Sunrize υπερτερεί προφανώς σε άμεση χρηματική εκροή μιας και ουσιαστικά τα μερίσματα που μοιράζει είναι μεγαλύτερα.
Προφανώς οι συγκρίσεις είναι σχετικές και επί της ουσίας το κάθε ΜΕΖΖ εχει τα πλην και συν του, ωστόσο όπως σας επισημάναμε ένα πλεονέκτημα για το Cairomezz τώρα οφείλουμε να μοιραστούμε μαζί σας και μια εκτίμηση για το ποιο είναι το μάλλον καλύτερο εκ των άλλων τριών, μιας και Cairo δεν μπορείτε να αγοράσετε άμεσα. Αυτό και προς αποφυγή παρεξηγήσεων δεν σημαίνει, ότι τα υπόλοιπά δεν είναι καλά.
- Να βάλουμε και ένα κερασάκι στα παραπάνω και που αφορά την αποτίμηση των Junior ομολόγων των παραπάνω εταιριών. Και το κερασάκι αφορά κυρίως το Sunmezz μιας και Junior ομόλογα συνολικού ύψους 2,55 ΔΙΣΕΚΑΤΟΜΜΥΡΙΩΝ ευρώ έχουν αποτιμηθεί στα 88 χιλιάδες ευρώ!!!!!!!!!!
Η δικαιολογία αφορά την μη προοπτική είσπραξης τους ούτε στο ελάχιστο. Αντίστοιχες αστείες αποτιμήσεις έχουν και οι άλλες τιτλοποιήσεις, με το Sunmezz ωστόσο να υπερτερεί και εδώ σε ένα σημείο. Μόνο 55 εκατομμύρια ευρώ mezzanine Ομόλογών πρέπει να εξοφληθούν στο Sunrize II, για να ανοίξει ο δρόμος για αποπληρωμές Junior ομολόγων ύψους 572 εκατομμυρίων ευρώ…
- Τα παραπάνω αφορούν προσωπικές απόψεις ενός ερασιτέχνη των αγορών, κάτοχου SUNMEZZ, CAIROMEZ και ΓΚΜΕΖΖ με σκοπό την ανταλλαγή απόψεων και όχι την υπόδειξη ή σύσταση αγοράς ή πώλησης. Για κάθε είδος επενδυτικές συμβουλές απευθυνθείτε στους ειδικούς συμβουλους.
Με εκτίμηση,
ΟΑΚ
στο Google News και μάθετε πρώτοι όλες τις ειδήσεις
