Ένα ETF που κυκλοφόρησε την Τετάρτη προσφέρει 100% προστασία κατά της πτώσης για τους επενδυτές που διατηρούν το αμοιβαίο κεφάλαιο, το οποίο προορίζεται να παρακολουθεί τον S&P 500, για ένα ολόκληρο έτος.
Μπορεί να ακούγεται σαν το ισοδύναμο της αλχημείας στις χρηματοπιστωτικές αγορές. Ωστόσο, το ενημερωτικό δελτίο του Calamos S&P 500 Structured Alt Protection ETF – May CPSM προσφέρει μια σχετικά απλή εξήγηση για το πώς το αμοιβαίο κεφάλαιο σχεδιάζει να εξαλείψει τις αρνητικές επιπτώσεις για τους επενδυτές, ενώ παράλληλα προσφέρει έκθεση σε έως και 9,8 ποσοστιαίες μονάδες της απόδοσης του S&P 500 κατά τους επόμενους 12 μήνες, πριν συνυπολογιστεί η αμοιβή διαχείρισης 69 βασικών μονάδων του αμοιβαίου κεφαλαίου.
Το αμοιβαίο κεφάλαιο επιτυγχάνει αυτό το μείγμα χρησιμοποιώντας μια σχετικά απλή στρατηγική πολλαπλών δικαιωμάτων προαίρεσης. Έχει επίσης μια σημαντική παγίδα: οι επενδυτές πρέπει να αγοράσουν το αμοιβαίο κεφάλαιο την Τετάρτη και να το διατηρήσουν για 12 μήνες, για να επιτύχουν τη μέγιστη απόδοση, ενώ παράλληλα θα επωφεληθούν από την 100% προστασία του αμοιβαίου κεφαλαίου από την πτώση.
Δύο βασικά στοιχεία της στρατηγικής των ταμείων είναι τα υψηλά επιτόκια και η χρήση των λεγόμενων “ευέλικτων” επιλογών, τα οποία συμβάλλουν στην ελαχιστοποίηση του κόστους των συμβάσεων που χρησιμοποιεί το ταμείο.
Η στρατηγική λειτουργεί ως εξής: Πρώτον, για να προσπαθήσει να αναπαραγάγει οποιαδήποτε πρόοδο του S&P 500 κατά το επόμενο έτος, το αμοιβαίο κεφάλαιο αγοράζει βαθιά μέσα στο χρήμα δικαιώματα αγοράς “flex” που λήγουν την 1η Μαΐου 2025.
Τα δικαιώματα προαίρεσης Flex διαπραγματεύονται σε χρηματιστήρια όπως το Cboe Global Markets, αλλά είναι παρόμοια κατά κάποιο τρόπο με διμερή εξωχρηματιστηριακά συμβόλαια δικαιωμάτων προαίρεσης λόγω της δυνατότητας του αγοραστή να τα προσαρμόζει. Αυτό τα διαφοροποιεί από τα τυποποιημένα διαπραγματεύσιμα στο χρηματιστήριο δικαιώματα προαίρεσης. Ενώ ο αντισυμβαλλόμενος για τα περισσότερα δικαιώματα προαίρεσης που διαπραγματεύονται στο χρηματιστήριο είναι ένας διαπραγματευτής ή άλλος έμπορος, ο αντισυμβαλλόμενος για αυτά τα δικαιώματα flex είναι η Options Clearing Corp., το κύριο κέντρο εκκαθάρισης της αγοράς δικαιωμάτων προαίρεσης.
Τα δικαιώματα προαίρεσης flex που αγόρασε η Calamos είναι ευρωπαϊκού τύπου, που σημαίνει ότι μπορούν να ασκηθούν μόνο κατά την ημερομηνία λήξης τους, σε αντίθεση με τα δικαιώματα αμερικανικού τύπου, τα οποία μπορούν να ασκηθούν ανά πάσα στιγμή πριν από τη λήξη τους. Αυτό τους καθιστά φθηνότερους, επιτρέποντας στο αμοιβαίο κεφάλαιο να εξασφαλίσει ένα πιο πλεονεκτικό ανώτατο όριο ανόδου για τους επενδυτές του, προσφέροντας παράλληλα 100% προστασία κατά την πτώση. Αλλά είναι επίσης υπεύθυνη για την απαίτηση οι επενδυτές να διατηρούν το αμοιβαίο κεφάλαιο για 12 μήνες για να λειτουργήσει όπως διαφημίζεται.
Για ένα δικαίωμα αγοράς, το να είσαι στο χρήμα σημαίνει ότι η τιμή εξάσκησης του συμβολαίου είναι ήδη χαμηλότερη από την τιμή διαπραγμάτευσης του υποκείμενου δείκτη ή της μετοχής. Αλλά δεδομένου ότι οι επενδυτές δεν λαμβάνουν μερίσματα από ένα δικαίωμα προαίρεσης, ακόμη και ένα συμβόλαιο in-the-money μπορεί να διαπραγματεύεται με μικρή έκπτωση.
Η χρήση δικαιωμάτων προαίρεσης εντός του χρήματος επιτρέπει στο αμοιβαίο κεφάλαιο να παρακολουθεί πιο καθαρά την απόδοση των τιμών του S&P 500 χωρίς να λαμβάνει μερίσματα, τα οποία θα μπορούσαν να θολώσουν το ανώτατο όριο απόδοσης και να δημιουργήσουν ανεπιθύμητες φορολογικές υποχρεώσεις, σύμφωνα με τον Matt Kaufman, επικεφαλής των ETFs στην Calamos Investments.
Στη συνέχεια, ο Calamos αντισταθμίζει αυτή τη θέση με την αγορά ενός at-the-money flex put option, το οποίο παρέχει 100% καθοδική προστασία στο αμοιβαίο κεφάλαιο. Τέλος, αντισταθμίζει το κόστος αυτών των δύο επιλογών με την πώληση ενός out-of-the-money flex call, το οποίο περιορίζει την 12μηνη απόδοση του αμοιβαίου κεφαλαίου.
Εάν το αμοιβαίο κεφάλαιο δεν περιλάμβανε αυτό το τελευταίο σκέλος επιλογής, η στρατηγική θα ήταν πολύ ακριβή για να παρακολουθήσει αποτελεσματικά τον S&P 500.
Ο Κάουφμαν πρότεινε την εξής αναλογία για να εξηγήσει πώς τα χρήματα των επενδυτών αξιοποιούνται. Από τα 100 δολάρια που επενδύονται, τα 98 δολάρια θα πάνε στην αγορά εντός του χρήματος. Στη συνέχεια, άλλα 5 δολάρια θα ξοδευτούν για το at-the-money put. Τέλος, το αμοιβαίο κεφάλαιο θα πουλήσει την εκτός χρήματος κλήση για να δημιουργήσει εισόδημα ύψους 3 δολαρίων, επαναφέροντας την καθαρή αξία του ενεργητικού σε ισορροπία.
Ένα δικαίωμα προαίρεσης at-the-money είναι ένα συμβόλαιο όπου η τιμή εξάσκησης αντιστοιχεί στην τιμή διαπραγμάτευσης του υποκείμενου τίτλου ή δείκτη κατά τη στιγμή της αγοράς. Ένα συμβόλαιο out-of-the-money είναι ένα συμβόλαιο όπου η τιμή εξάσκησης είναι πάνω ή κάτω από την τρέχουσα τιμή της αγοράς, ανάλογα με το αν το συμβόλαιο είναι bearish put ή bullish call.
Τα υψηλά επιτόκια είναι επίσης ζωτικής σημασίας για την επίτευξη του συμβιβασμού μεταξύ της δυνητικής ανόδου του αμοιβαίου κεφαλαίου και της 100% προστασίας από την πτώση, δήλωσε ο Kaufman. Οι τιμές των δικαιωμάτων επηρεάζονται από διάφορους παράγοντες, συμπεριλαμβανομένου του επιπέδου του επιτοκίου χωρίς κίνδυνο. Η ευαισθησία ενός συμβολαίου στις μεταβολές των επιτοκίων είναι γνωστή ως “rho” στην ορολογία των δικαιωμάτων προαίρεσης.
Όταν τα επιτόκια ανεβαίνουν, το κόστος ενός δικαιώματος πώλησης μειώνεται, ενώ το κόστος ενός δικαιώματος αγοράς αυξάνεται. Ως εκ τούτου, τα επιτόκια στα υψηλότερα επίπεδα των τελευταίων 20 και πλέον ετών βοηθούν το αμοιβαίο κεφάλαιο να αντισταθμίσει μεγαλύτερο μέρος του κόστους της προστατευτικής επιλογής πώλησης, παρέχοντας παράλληλα στους πελάτες ένα υψηλότερο ανώτατο όριο για πιθανά κέρδη. Εάν τα επιτόκια ήταν χαμηλότερα, οι επενδυτές θα έπρεπε να αποδεχθούν ένα χαμηλότερο ανώτατο όριο στις αποδόσεις για να λειτουργήσει η στρατηγική.
Σύμφωνα με το ενημερωτικό δελτίο, η στρατηγική θα επανέλθει σε 12 μήνες. Όποιος πουλήσει πριν από αυτή την ημερομηνία πώλησης μπορεί να εκτεθεί σε απώλειες, ανάλογα με το αν ο S&P 500 έχει αυξηθεί ή μειωθεί από την έναρξη του αμοιβαίου κεφαλαίου.
Εάν ο S&P 500 έχει αυξηθεί, οι καθυστερημένοι αγοραστές θα δουν λιγότερο προστατευμένο το καθοδικό τους τμήμα, μαζί με ένα χαμηλότερο όριο στα κέρδη. Εάν η καθαρή αξία του ενεργητικού του αμοιβαίου κεφαλαίου -στην προκειμένη περίπτωση, η συνδυασμένη αξία των θέσεων δικαιωμάτων προαίρεσης του αμοιβαίου κεφαλαίου- αυξηθεί σημαντικά μετά την έναρξή του, οποιοσδήποτε αγοράσει αργότερα θα μπορούσε, τουλάχιστον θεωρητικά, να κινδυνεύσει να χάσει ολόκληρη την επένδυσή του, σύμφωνα με το ενημερωτικό δελτίο.
Το Calamos S&P 500 Structured Alt Protection ETF είναι παρόμοιο με τα λεγόμενα ETF καθορισμένου αποτελέσματος που είδαν τη δημοτικότητά τους να εκρήγνυται τα τελευταία τρία χρόνια, σύμφωνα με στοιχεία της Morningstar investments.
Η ελκυστικότητά τους, σύμφωνα με τον Kaufman και τον Todd Sohn, ETF και τεχνικό στρατηγικό αναλυτή της Strategas, είναι ότι περιορίζουν την έκθεση των κατόχων τους σε ζημίες, ενώ τους επιτρέπουν να επιτύχουν αποδόσεις παρόμοιες με αυτές των μετοχών.
“Θέλω να πιστεύω ότι υπάρχει μια μεγάλη ομάδα επενδυτών – ίσως αυτοί που πλησιάζουν ή βρίσκονται στη συνταξιοδότησή τους – που θέλουν να επενδύσουν σε μετοχές, αλλά φοβούνται μια αναδρομή τύπου 2000 ή 2008, όσο σπάνια και αν είναι αυτά τα περιβάλλοντα”, δήλωσε ο Todd Sohn, ETF και τεχνικός στρατηγικός της Strategas, σε σχόλιο που έστειλε μέσω ηλεκτρονικού ταχυδρομείου.
Το αμοιβαίο κεφάλαιο Calamos σημείωνε άνοδο 0,4% στα 25,11 δολάρια ανά μετοχή το απόγευμα της Τετάρτης, ενώ ο S&P 500 SPX σημείωνε άνοδο 0,8% στα 5. 073 δολάρια. Το αμοιβαίο κεφάλαιο είναι το πρώτο σε μια σειρά παρόμοιων προϊόντων που η Calamos σχεδιάζει να διαθέσει την πρώτη κάθε μήνα μέχρι τον Απρίλιο του 2025.
πηγή:www.marketwatch.com
στο Google News και μάθετε πρώτοι όλες τις ειδήσεις
